近日，證券時報社主辦的“2024中國金融機構年度峰會”在深圳隆重舉行，來自銀行、保險、證券、信托、期貨等行業近2000名精英參會。

申萬宏源證券黨委副書記、總經理張劍在主題演講中表示，證券公司要適應新質生產力發展，打造現代投行綜合服務模式，要積極推動不同投資者消除投資邏輯分歧，共同服務新質生產力發展，從新質生產力的特征出發，創新現代投行金融服務模式。

金融服務實體經濟遭遇諸多挑戰

當前金融服務實體經濟、服務新質生產力發展面臨一些挑戰。

具體來看，一是企業投資人往往更注重企業經營。當前我國企業管理者在企業經營中更多關注傳統的企業經營管理和業務增長模式，對股權投資人的科技成果轉化及市值管理需求、一般金融投資人的財務穩定性需求的兼顧相對不夠。比如金融投資人主要關注企業經營現金流的穩定性，而部分企業為了單一項目發展抽調大量資金，導致企業經營穩定性下降。此種分歧容易導致股權投資人及一般金融投資人在企業經營的早期出現經營理念分歧或背道而馳的現象。

二是股權投資人耐心資本的作用尚未充分發揮。股權投資人作為現代專業投資人，主要通過發揮價值發現能力、風險管理能力、創新治理能力推動企業高質量發展。當前我國股權投資人投資行為還存在短期化、熱點化等現象，沒有為所投企業的經營管理提供增量價值。一些股權投資人還與企業簽訂上市對賭協議，將本應該發揮的風險投資功能變成了風險轉移功能，很大程度上干擾了企業長期戰略的落實。

三是金融投資人對動產要素的估值定價能力有待提升。在間接融資為主的融資模式下，商業銀行作為最重要的金融投資人，較為依賴不動產抵押物；由于創新企業更多依賴現代動產要素，可用來抵質押的不動產要素偏少，大部分科創企業貸款均采取增信措施，加大企業融資隱性負擔。金融機構缺乏對技術、數據、知識產權、管理等動產要素的估值定價能力，金融投資人對科創企業信息的處理有效性不足，吸納長期資金的能力有限，難以為科創企業提供足夠的、長期的、具有較高風險承受能力的資金，極大制約了創新型民營企業、中小企業的融資可得性。

打造現代投行綜合服務模式

對于金融機構在服務實體經濟過程中遇到的挑戰，張劍建議，證券公司要適應新質生產力發展，打造現代投行綜合服務模式。

一是要積極推動不同投資者消除投資邏輯分歧，共同服務新質生產力發展。證券公司作為資本市場重要的中介機構，要推動企業認識到當前企業的社會化不僅是股權的社會化，更是投資的多元化，要統籌好多元投資者投資需求和價值回報。

比如，證券公司要引導各類股權投資機構搭建風險控制指標體系，加大對各類新質生產力相關風險的計量和定價方法的研究，構建與風險相匹配的風險定價模型。改變對產業的刻板服務模式從新型生產關系的特征出發提升對新質生產力的服務適配性，特別是形成與新質生產力發展相匹配的研究視角，引導股權投資人轉變過去“貼標簽”“追熱點”式的投資，加強對傳統產業新要素、新技術的投資布局。

二是要從新質生產力的特征出發，創新現代投行金融服務模式。證券要加快創新現代投行金融服務模式，更好滿足新質生產力發展的需求。打造全周期金融服務體系，為企業提供從早期風險資金融資到成熟期股債公開融資、并購重組等全生命周期融資服務；更加重視企業財務結構和治理結構之間的關聯關系，通過融資結構、股權結構的優化來帶動企業治理結構的優化；提升對并購交易的定價和撮合能力，更好匹配新質生產力做大做強的需求。

責編:楊喻程

校對:祝甜婷